中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)結(jié)束了嗎？這取決于未來(lái)中國(guó)投資率和投資資本收益率以什么樣的一種方式組合在一起形成新的均衡狀態(tài)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第二階段可能出現(xiàn)四種場(chǎng)景。其一、投資率和投資資本收益率都處于比較高的水平。這種情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間還能維持高速增長(zhǎng)，但這種場(chǎng)景出現(xiàn)的概率極低；其二、投資率降低，但投資資本收益率能夠提升到一個(gè)較高的水平，這樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將不再需要維持一個(gè)相當(dāng)于GDP40%的投資率。投資資本收益率的提升使得經(jīng)濟(jì)的整體增長(zhǎng)的質(zhì)量得以改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性將大大提高，這種場(chǎng)景與我們常說(shuō)的“新常態(tài)”是一致的；其三、投資率降低，但投資資本收益率不見(jiàn)改善。這是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞的一種可能性，這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)將以效率低下的方式低速增長(zhǎng)，中國(guó)將很難走出中等收入陷阱；其四、維持現(xiàn)狀。投資資本收益率不見(jiàn)改善，但通過(guò)激進(jìn)的財(cái)政和貨幣政策繼續(xù)維持很高的投資率，以此實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。顯然，這種狀態(tài)也將很難持續(xù)，因?yàn)檫@樣一種增長(zhǎng)方式對(duì)原材料、資金、和廉價(jià)勞動(dòng)力的過(guò)度需求在未來(lái)將更難得到滿足，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的過(guò)度依賴也將增加這種模式的脆弱性。

  未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更可能出現(xiàn)上述四種場(chǎng)景中的哪一種呢？雖然一系列結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景充滿不確定性，但經(jīng)濟(jì)生活中正面的、有利于提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)投資效率的影響因素正在涌現(xiàn)：中國(guó)每年畢業(yè)700萬(wàn)大學(xué)生，很快，中國(guó)將擁有逾一億受過(guò)高等教育的就業(yè)人口，歷史上我們還沒(méi)有見(jiàn)過(guò)這樣一個(gè)龐大的高知識(shí)群體，他們已經(jīng)開(kāi)始深刻地改變著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展?jié)撃埽换ヂ?lián)網(wǎng)精神及技術(shù)所帶來(lái)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新熱潮，將深刻地影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)，利于提升投資資本收益率；利率市場(chǎng)化和金融創(chuàng)新的深化將進(jìn)一步優(yōu)化資源的配置；確定市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用將重新界定政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演的角色；通過(guò)混合制等方式深化國(guó)企改革也將有助于改變其只重規(guī)模，不重投資效率的行為模式……

  亞馬遜的創(chuàng)始人杰夫•貝索斯在回顧亞馬遜的成功時(shí)曾自豪地說(shuō)：“最終，是我們的選擇決定了我們！”（In the end, we are our choices!）致力于提升投資資本收益率，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“從大到偉大”的轉(zhuǎn)型。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)取決于我們現(xiàn)在的選擇。