全球原木未來供給緊張

根據(jù)FAO(聯(lián)合國(guó)農(nóng)林組織)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球森林總面積達(dá)到39.52億公頃，但是森林資源的分布并不均勻，主要分布在俄羅斯、巴西、加拿大、美國(guó)等國(guó)家，擁有森林資源最多的八個(gè)國(guó)家共擁有森林面積24.75億公頃，全球占比達(dá)到62.63%。其中俄羅斯是世界上森林資源最豐富的國(guó)家，同時(shí)也是世界原木出口市場(chǎng)的龍頭，出口比例占全球市場(chǎng)的35%，而中國(guó)由于缺乏原木，是全球最大的原木進(jìn)口國(guó)。未來原木供給緊張的原因主要包括：全球森林面積的不斷減少、亞洲尤其是中國(guó)和印度市場(chǎng)的需求加大、俄羅斯原木出口關(guān)稅從2006年的6.5%調(diào)高到2009年80%、全球變暖引起的森林保護(hù)、油價(jià)高漲帶來的能源替代，未來原木價(jià)格將會(huì)隨著供給變緊而出現(xiàn)上漲。

逐漸走出低谷

經(jīng)過近年的大擴(kuò)容，未來3年中國(guó)紙需求和產(chǎn)量預(yù)計(jì)每年將增長(zhǎng)10%～15%，供需基本趨于平衡，但"十一五"期間國(guó)家持續(xù)淘汰落后產(chǎn)能，可能使本已趨向平衡的供求關(guān)系，未來將再度趨于緊張；行業(yè)利潤(rùn)增速持續(xù)高于收入增速，顯示行業(yè)盈利提升；固定資產(chǎn)投資增速回落明顯，預(yù)計(jì)未來幾年國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)產(chǎn)能釋放將放緩，行業(yè)供給壓力降低；行業(yè)盈利能力正逐漸恢復(fù)，走出低谷的跡象逐漸明顯。

價(jià)格持續(xù)反彈

年內(nèi)各種紙的價(jià)格紛紛持續(xù)反彈，也成為造紙行業(yè)盈利提升的關(guān)鍵之處。我們認(rèn)為，文化紙價(jià)格的穩(wěn)定上揚(yáng)和國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定以及國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能密切相關(guān)，具有較好的持續(xù)性；新聞紙價(jià)格反彈是成本上升所推動(dòng)的，供求關(guān)系并沒有扭轉(zhuǎn)，持續(xù)性有待觀察；而白卡紙和牛皮箱板紙為主的包裝紙價(jià)格上升，主要與下游需求旺盛以及成本推動(dòng)有關(guān)，具有一定持續(xù)性。

紙業(yè)消費(fèi)需求趨旺價(jià)值優(yōu)勢(shì)顯露無疑

我們認(rèn)為至少在近幾年內(nèi)紙業(yè)的消費(fèi)需求將不低于GDP的增長(zhǎng)速度。2006年我國(guó)人均紙品的消費(fèi)量為50公斤，與全球平均57公斤的消費(fèi)量有較大的差距，與發(fā)達(dá)國(guó)家人均300公斤左右的消費(fèi)相比差距巨大。建議關(guān)注造紙業(yè)板塊