繼玖龍紙業(yè)后，國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)另一家巨頭--理文造紙也公開(kāi)了其業(yè)績(jī)。3月11日，理文造紙公布2018年業(yè)績(jī)：截至2018年12月31日止，實(shí)現(xiàn)收入322.08億港元，同比增長(zhǎng)24.66%；純利48.80億港元，同比減少3.17%。

  其中，包裝紙業(yè)務(wù)收入為271.56億港元，同比增長(zhǎng)約17.55%，約占總營(yíng)業(yè)收入的84%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)收入為54.56億港元，同比下滑約9.67%，約總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)86%。

  1 包裝紙業(yè)務(wù)盈利下滑，金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為紙價(jià)將進(jìn)一步下跌

  理文造紙現(xiàn)主要發(fā)展不同種類的牛皮箱板紙、瓦楞芯紙、涂布白板紙及衛(wèi)生紙產(chǎn)品。按主營(yíng)業(yè)務(wù)細(xì)分，理文造紙的主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為三大分部，即包裝紙業(yè)務(wù)、木漿及衛(wèi)生紙。在2018年的業(yè)績(jī)中，理文造紙的主要收入來(lái)源是包裝紙業(yè)務(wù)。

  截至2018年底，理文造紙的包裝紙業(yè)務(wù)收入為271.56億港元，同比增長(zhǎng)約17.55%，約占總營(yíng)業(yè)收入的84%，是公司營(yíng)業(yè)收入最主要驅(qū)動(dòng)力。但其利潤(rùn)卻在下跌：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)收入為54.56億港元，同比下滑約9.67%。

  理文造紙稱，包裝紙凈利潤(rùn)下跌是因?yàn)槭艿街忻蕾Q(mào)易摩擦影響，導(dǎo)致征收25%關(guān)稅，令廢紙成本上升；同時(shí)，2018年下半年，下游終端紙制品需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，造成行業(yè)利潤(rùn)降低。

  不過(guò)，理文造紙也表示，公司的包裝紙業(yè)務(wù)在平穩(wěn)發(fā)展，總年產(chǎn)能達(dá)603萬(wàn)噸；而由于中國(guó)的廢紙政策及全球廢紙市場(chǎng)的變化，廢紙回收受到了一定影響。因此，集團(tuán)積極尋求其他方法替代廢紙入口。

  從整體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)的用紙量仍具向上增長(zhǎng)空間，集團(tuán)對(duì)造紙業(yè)未來(lái)抱有相當(dāng)信心。理文造紙將抓住機(jī)遇，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)集團(tuán)在行業(yè)的領(lǐng)先地位。

  但這一番“說(shuō)辭”顯然沒(méi)有得到金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。德銀引用理文造紙管理層的說(shuō)法指出，農(nóng)歷新年后行業(yè)需求轉(zhuǎn)弱，本地紙價(jià)及廢瓦楞紙板價(jià)格均有所下跌，管理層更認(rèn)為“隧道盡頭并沒(méi)有光”。該行認(rèn)為，管理層的說(shuō)法與該行分析一致，并認(rèn)為紙價(jià)將進(jìn)一步下跌。

  2 衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)異軍突起，包裝紙業(yè)務(wù)先穩(wěn)守國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再開(kāi)拓海外

  值得一提的是，與包裝紙營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑相比，理文造紙的衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)卻異軍突起。截至2018年底，衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)收入為8.40億港元，同比增長(zhǎng)63.10%。但由于其收入占比相對(duì)較小，對(duì)業(yè)績(jī)的整體表現(xiàn)影響較小。

  理文造紙CEO李文斌在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，未來(lái)公司總產(chǎn)能將達(dá)到668萬(wàn)噸，并將在繼續(xù)尋找海外投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，用更低的杠桿率維持資產(chǎn)負(fù)債表的健康。在擴(kuò)張方面，李文斌稱由于衛(wèi)生紙受需求波動(dòng)的影響較小，未來(lái)公司將會(huì)增加衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)的占比。

  對(duì)于包裝紙業(yè)務(wù)，李文斌表示，包裝紙?jiān)趪?guó)外的價(jià)格都非常高，但是國(guó)內(nèi)的價(jià)格就便宜了許多，所以國(guó)外的業(yè)務(wù)也一定要做。同時(shí)，他還表示，包裝紙要先穩(wěn)守中國(guó)的市場(chǎng)，再去開(kāi)拓國(guó)外的市場(chǎng)。以下為以下是理文造紙業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)問(wèn)答實(shí)錄。

  1 問(wèn)：公司稱江西廠房衛(wèi)生紙新生產(chǎn)線已投入生產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)占營(yíng)收比會(huì)增加到多少？另外，衛(wèi)生紙行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，公司稱衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)將成新的增長(zhǎng)動(dòng)力，那么公司的銷售費(fèi)用的投入是否會(huì)影響到利潤(rùn)？

  答：公司大部分衛(wèi)生紙都在網(wǎng)上銷售。由于目前線上銷售占了衛(wèi)生紙市場(chǎng)的20%，對(duì)此，公司以后也會(huì)按照線上市場(chǎng)的需求去安排推廣策略，不會(huì)買很多廣告或者在傳統(tǒng)超市去推廣，因此不會(huì)產(chǎn)生過(guò)多的銷售費(fèi)用。

  2 問(wèn)：管理層提到現(xiàn)在公司比較重視衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)，那你們?cè)趺纯创�衛(wèi)生紙市場(chǎng)的前景？另外，公司今年會(huì)不會(huì)提高紙價(jià)？

  答：衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)現(xiàn)在占公司營(yíng)收15%到17%。我們也會(huì)找其他的辦法去繼續(xù)增加衛(wèi)生紙的產(chǎn)量，目前來(lái)看衛(wèi)生紙和木漿都是我們一定會(huì)去投資的業(yè)務(wù)，因?yàn)楹苊黠@，這個(gè)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)需求是相對(duì)穩(wěn)定的。至于加價(jià)，我們就不去過(guò)多的揣測(cè)了。

  3 問(wèn)：管理層剛剛說(shuō)會(huì)把廠房搬去國(guó)外，想問(wèn)一下公司轉(zhuǎn)移產(chǎn)能去東南亞的進(jìn)度如何，是否會(huì)以為目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況加快進(jìn)度？此除了越南，有沒(méi)有考慮過(guò)在越南以外的地方建廠？

  答：我們要澄清一下，不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，而是在外國(guó)新增產(chǎn)能。因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)，包裝紙?jiān)趪?guó)外的價(jià)格都非常高，在歐洲的話通常在600-700歐元左右，但是國(guó)內(nèi)的價(jià)格就便宜了許多，所以國(guó)外的業(yè)務(wù)也一定要做。

  不過(guò)，我們不會(huì)在歐洲多開(kāi)一間廠，因?yàn)榫嚯x和人力等問(wèn)題不允許。所以我們?cè)诟�合適的地區(qū)如東南亞做布局，因此這不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能而是新增產(chǎn)能。未來(lái)我們也會(huì)去不同的地方投資，但都是新增產(chǎn)能而不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能。

  4 問(wèn)：公司2018年的盈利有輕微下跌，請(qǐng)問(wèn)預(yù)期中期的業(yè)績(jī)將如何表現(xiàn)？什么時(shí)候會(huì)扭轉(zhuǎn)下跌的態(tài)勢(shì)？

  答：其實(shí)我們做工廠最重要的也是看需求這一個(gè)指標(biāo)，需求萎縮會(huì)導(dǎo)致盈利下滑，如果需求恢復(fù)正常那盈利也會(huì)好轉(zhuǎn)。不過(guò)我們不會(huì)坐視不理，而是會(huì)繼續(xù)發(fā)展一些不受貿(mào)易摩擦影響的產(chǎn)品，比如衛(wèi)生紙等。

  5 問(wèn)：以往下半年都是屬于行業(yè)的旺季，但是看到公司的銷售雖然有所增加，但是整個(gè)盈利是下跌的，這個(gè)下跌的趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)？另外，在貿(mào)易摩擦的影響下，公司要把衛(wèi)生紙的業(yè)務(wù)提升到什么程度才能讓盈利恢復(fù)到穩(wěn)定的趨勢(shì)？

  答：貿(mào)易摩擦帶來(lái)的影響是挺大的，一般過(guò)年后成品紙及廢紙的行情也有向下的跡象，但是衛(wèi)生紙就相對(duì)穩(wěn)定。目前衛(wèi)生紙的售價(jià)是過(guò)萬(wàn)一噸，而包裝紙的售價(jià)是是三千多一頓。

  所以我們會(huì)繼續(xù)尋找國(guó)內(nèi)外的發(fā)展衛(wèi)生紙的機(jī)會(huì)，包裝紙則是先穩(wěn)守中國(guó)的市場(chǎng)，再去開(kāi)拓國(guó)外的市場(chǎng)。