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升值預(yù)期再確認(rèn) 造紙行業(yè)盈利將提升

2011-03-03 08:14 來源：東方證券責(zé)編：王岑

摘要：: 近期我們走訪了紙品貿(mào)易商,貿(mào)易商看漲二季度紙價(jià)。我們前期和紙品貿(mào)易商交流,紙品貿(mào)易商對(duì)當(dāng)前紙價(jià)較為樂觀,特別是以白卡紙、白板紙為例的包裝紙后期更為看漲,3月1日開始晨鳴紙業(yè)、寧波中華等公司上調(diào)了白卡紙200元左右價(jià)格,而且執(zhí)行非常堅(jiān)決,同期文化紙、箱板紙也有100~200元左右的價(jià)格漲幅,而銅版紙和新聞紙價(jià)格漲勢較為滯后,總結(jié)看,貿(mào)易商預(yù)期提價(jià)進(jìn)程有望持續(xù)到6月份,尚有300~500元的漲價(jià)空間,看好紙種的順序依次是白卡紙、白紙板、箱板紙、雙膠紙、銅版紙和新聞紙。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：近期我們走訪了紙品貿(mào)易商,貿(mào)易商看漲二季度紙價(jià)。我們前期和紙品貿(mào)易商交流,紙品貿(mào)易商對(duì)當(dāng)前紙價(jià)較為樂觀,特別是以白卡紙、白板紙為例的包裝紙后期更為看漲,3月1日開始晨鳴紙業(yè)、寧波中華等公司上調(diào)了白卡紙200元左右價(jià)格,而且執(zhí)行非常堅(jiān)決,同期文化紙、箱板紙也有100~200元左右的價(jià)格漲幅,而銅版紙和新聞紙價(jià)格漲勢較為滯后,總結(jié)看,貿(mào)易商預(yù)期提價(jià)進(jìn)程有望持續(xù)到6月份,尚有300~500元的漲價(jià)空間,看好紙種的順序依次是白卡紙、白紙板、箱板紙、雙膠紙、銅版紙和新聞紙。

　　目前社會(huì)庫存維持在半個(gè)月到1個(gè)月,企業(yè)庫存1個(gè)月,均處于歷史低位。我們調(diào)研貿(mào)易商和紙品企業(yè),其庫存均處于歷史低位,貿(mào)易商春節(jié)前已經(jīng)將庫存降到了半個(gè)月水平,節(jié)后面臨補(bǔ)庫存的壓力,而且紙價(jià)提價(jià)預(yù)期下,將逐漸把其庫存增加到1個(gè)半月時(shí)間,而同期造紙企業(yè)庫存維持在1個(gè)月左右水平,未來的需求旺季和補(bǔ)庫需求疊加更加深了我們對(duì)紙業(yè)企業(yè)一、二季度盈利的樂觀情緒。

　　針葉漿上漲對(duì)衛(wèi)生紙和工業(yè)用紙壓力較大,闊葉漿價(jià)格穩(wěn)定利好白卡等包裝類紙。目前市場對(duì)漿價(jià)的大規(guī)模上升帶來的成本壓力表現(xiàn)出一定的謹(jǐn)慎態(tài)度,我們認(rèn)為首先在供需有一定缺口背景下,成本的上漲完全可以向下游轉(zhuǎn)嫁,而下游較好的盈利水平也具備承接能力,同時(shí)原材料庫存因素存在使得成本上漲滯后于紙價(jià),因而企業(yè)噸紙盈利有擴(kuò)大趨勢;其次,更為重要的是,盡管針葉漿大幅上漲,闊葉漿從去年8月以來漲幅不超過300元,以闊葉漿為主要原料的白卡和銅板紙種成本幾乎不變,而紙價(jià)卻在上調(diào),因此我們非常看好企業(yè)二季度盈利,而以針葉漿為主要原料的工業(yè)用紙和衛(wèi)生紙等成本未來壓力較大。

　　重申2011年行業(yè)供需缺口是推薦造紙核心邏輯,企業(yè)盈利1、2季度將保持在較高水平上。看好紙業(yè)股價(jià)上漲不僅僅是建立在溶解漿高盈利的預(yù)期上,更重要的是2011年紙品有一定的供需缺口,這使得造紙企業(yè)在成本抬升階段能順利轉(zhuǎn)嫁自身成本,紙價(jià)逐月調(diào)漲背景下,企業(yè)1、2季度盈利處于上升通道,同時(shí),人民幣升值將降低企業(yè)采購成本,國際經(jīng)驗(yàn)看,升值階段造紙均有正收益,由此我們繼續(xù)維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。

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